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一、1.51亿元取得控制权

8月24日，格兰康希通信科技（上海）股份有限公司（以下简称“康希通信”，688653）公告，拟以自有或自筹资金15,108.48万元收购成都知融科技有限公司（以下简称“知融科技”）50.3616%股权。交易完成后，知融科技将成为康希通信控股子公司并纳入合并报表。

卖方包括知融芯言（上海）信息有限公司（以下简称“知融芯言”）、万通发展（600246）和海南权淇，分别转让20.3616%、20%和10%股权。全部价款将在协议约定条件满足后10个工作日内一次性支付，交易不构成关联交易，也不构成重大资产重组。

本次收购比例只比半数高出0.3616个百分点，但治理安排进一步落实了控制权：知融科技董事会由5人组成，康希通信有权委派3人并提名董事长。股权比例、董事会席位和董事长提名权三项安排共同指向经营主导权。

交易发生时，康希通信自身经营状态正在改善。2026年上半年，公司实现营业收入3.95亿元，同比增长20.58%；净利润2,751.67万元，实现半年度扭亏为盈；经营活动现金流量净额为3,679.30万元。截至6月末，公司账面货币资金4.58亿元。

二、从Wi-Fi走向毫米波

康希通信是一家Fabless射频前端芯片设计企业，主要产品为Wi-Fi射频前端模组（FEM），由功率放大器、低噪声放大器和射频开关等芯片集成，覆盖2.4GHz、5GHz和6GHz等Wi-Fi常用频段，主要应用于路由器、智能网关、无线接入点及物联网终端。2026年上半年，公司Wi-Fi 7产品收入占比仍在50%以上。

知融科技同样位于集成电路设计环节，但产品频段和应用方向不同。公司成立于2019年，主要研发微波毫米波相控阵T/R芯片，技术积累集中在Ku频段（12—18GHz）和Ka频段（26.5—40GHz）。其官网披露的产品包括波束赋形芯片（BFIC）、功率放大器芯片和低噪声放大器芯片等，面向平板阵列天线及毫米波通信系统。

T/R是Transmit/Receive的缩写，即发射与接收。相控阵天线通过大量通道对信号幅度和相位进行控制，完成波束指向和扫描，T/R芯片则是其中的核心器件之一。与康希通信现有Wi-Fi产品相比，知融科技的产品覆盖频率更高，更侧重远距离无线传输，可用于卫星通信地面终端等场景。

这次延伸主要发生在产品和应用层面。两家公司仍然处于芯片设计环节，康希通信并未因此进入晶圆制造、封装测试或通信整机业务。交易所补充的是高频芯片设计能力，以及由短距离局域无线连接向长距离微波毫米波通信拓展的入口。

这种横向延伸也存在现实基础。双方均采用芯片设计企业常见的轻资产模式，在电路设计、外部晶圆制造、封装测试和供应链管理方面具有相近流程；康希通信已建立相对成熟的客户导入、量产管理和资本平台，知融科技则提供高频段产品与研发团队。

三、亏损标的估值3亿元

知融科技目前仍是一家小规模、未盈利的芯片企业。2025年，公司营业收入1,359.08万元，净亏损930.37万元；2026年一季度营业收入364.30万元，净亏损30.29万元。截至2026年3月末，其资产总额4,189.11万元、净资产2,611.25万元。

公告将收入规模较小归因于下游行业仍处于商业化导入期、整体市场尚未起量。对芯片设计企业而言，从研发、流片、测试到客户验证和批量采购存在较长周期，前期研发费用已经发生，收入却可能尚未形成规模。

以2026年3月31日为评估基准日，知融科技全部股东权益账面价值为2,611.25万元，市场法评估值为3.14亿元，评估增值2.88亿元，增值率1102.49%；交易各方最终按照3亿元整体估值定价。收购50.3616%股权的价款严格按持股比例计算，没有另行披露控制权溢价。

评估机构没有采用收益法，理由是知融科技未来收入较多依赖行业发展趋势，在手订单对预测的支撑相对不足，收入预测存在较大不确定性。市场法则选取三家同行业上市公司，以市销率进行比较。按照3亿元估值和2026年承诺收入3,000万元计算，知融科技对应市销率为10倍，低于三家可比公司的平均值27.74倍。

这一比较需要结合口径理解。上市公司拥有流动性、融资能力和持续披露记录，估值天然可能高于非上市标的；

更直接的参照是知融科技上一轮融资。2025年1月，海南权淇出资2,500万元取得10%股权，对应投后估值2.5亿元；本次整体估值提高至3亿元，增幅为20%。

四、三类指标绑定业绩兑现

由于知融科技尚未形成稳定利润，本次交易没有采用常见的净利润承诺，而是同时设置收入、产品导入和研发节点三类指标。对商业化早期芯片企业而言，这三类指标分别对应销售结果、客户或供应链验证进度，以及下一代产品储备。

收入方面，2026年承诺3,000万元，较2025年实际收入增长约121%；2027年再提高至6,000万元。两年累计承诺收入为9,000万元，采用累计整体结算，不单独按年度进行补偿。

产品导入指标关心的是现有技术能否进入商业化链条；研发定型指标则要求特定芯片完成全部研发定型、固化样品测试技术方案，并将相关知识产权完整放在标的公司名下。

三类指标的组合，比单纯承诺利润更贴合知融科技当前阶段。但营业收入不等同于高质量盈利，后续仍需关注毛利率、回款周期、客户集中度、研发费用和新增订单。即使收入达到9,000万元，如果依赖低毛利订单或回款较慢，实际经营成果仍可能低于预期。

五、回购、补股与后续收购

业绩承诺出现任一项未完全实现，康希通信都有权要求知融芯言回购其所持知融科技全部股权。回购价格为本次收购款全额乘以“1+5%×持股天数÷365”，相当于返还本金并按年化5%计入持有期间的资金成本；知融科技原实际控制人杨鹏、宋柏对回购义务承担连带保证责任。

如果补偿义务人及原实际控制人未能按期足额支付回购款，或者不具备必要支付能力，康希通信可以改为要求知融芯言进行股权补偿。收入未达标时，补偿比例按完成率计算，以知融科技总股本的10%为上限；产品导入和研发目标未完成，各补偿5%股权。三项累计计算，理论上最高可补偿知融科技20%股权，补偿价格为1元。

回购与补股形成了两级处理顺序：先争取退出并收回现金，现金回购不能落实时再增加持股。

交易还为后续整合留下了第二阶段。收购完成后，知融芯言仍持有知融科技42.6384%股权，万通发展保留7%；知融科技原管理团队通过知融芯言继续持有较大比例权益。若2026年和2027年各项承诺足额完成，康希通信将力争在2029年6月30日前收购剩余股权，并优先采用发行股份方式。

“力争完成”并非无条件收购义务，公告也未锁定剩余股权价格。这样的安排让康希通信先取得控制权，用两年观察收入、产品导入和研发进度，再决定是否整体收购；原股东则保留参与标的成长及未来换股的机会。