并购优质标的选择：IPO审核通过但未上市企业梳理

近年来，随着资本市场的不断发展，越来越多的企业选择通过首次公开发行股票（IPO）的方式进入资本市场。然而，部分企业虽然通过了IPO审核，却未能如期上市。本文将从IPO通过但未上市企业的现状出发，分析其背后的原因，并探讨这些企业成为并购标的的逻辑与价值。

01IPO通过但未上市企业的

现状与原因分析

（一）IPO通过但未上市的原因

1. 市场环境与时机选择

市场环境是影响企业上市决策的重要因素之一。当市场行情不佳时，股票发行可能面临认购不足、估值不理想等问题。企业可能选择等待更合适的时机，以获得更高的融资额和市场认可。

例如，一些企业在审核通过后，可能因市场波动较大，担心上市初期股价表现不佳，从而影响公司形象和后续融资计划，进而选择暂时搁置上市计划。

2. 企业自身战略调整

企业在IPO审核通过后，可能会根据自身发展战略进行调整。例如，企业可能在上市前发现新的业务机会或战略方向，需要重新评估上市的必要性和时机。

此外，企业可能因内部治理结构调整、股权优化或其他重大事项，需要在上市前完成相关工作，从而延后上市时间。

3. 会后重大事项影响

企业在审核通过后，若发生重大事项，如财务数据更新、股权变更、重大诉讼等，可能需要重新提交材料或接受审核。这些事项可能导致企业无法在规定时间内完成上市。

（二）IPO通过但未上市企业成为并购标的的原因

1. 优质资产与业务协同

通过IPO审核的企业通常具备较好的财务状况、规范的公司治理结构和较强的市场竞争力。这些企业作为并购标的，能够为收购方带来优质资产和业务协同效应。

例如，一些未上市的IPO企业可能在特定领域拥有核心技术或独特商业模式，能够与收购方形成优势互补，提升整体竞争力。

2. 上市预期与退出机制

对于并购方而言，收购IPO通过但未上市的企业，不仅可以获得其优质资产，还能借助其上市预期实现资本退出。这种预期使得这些企业成为并购市场的热门标的。

例如，一些私募股权投资机构在投资时就已考虑企业的上市潜力，通过并购IPO通过但未上市的企业，可以实现投资退出，获得高额回报。

3. 政策支持与市场包容性

近年来，资本市场改革不断推进，政策对未盈利企业和新兴产业的支持力度加大。例如，科创板和创业板的改革为未盈利企业提供了更多上市机会，这使得一些原本计划IPO的企业成为并购市场的优质标的。

02IPO审核通过后的

有效期及相关法律分析

根据《首次公开发行股票注册管理办法》（2023年修订），中国证监会的予以注册决定，自作出之日起一年内有效。发行人应当在注册决定有效期内发行股票，发行时点由发行人自主选择。

如果企业未能在一年内完成上市，注册文件将失效，企业需重新申请注册。这一规定既保障了市场的稳定性和有效性，又为发行人提供了相对灵活的时间安排，确保其能够在合适的时机完成上市。

03企业梳理

3.1.1 上交所

3.1.2 深交所

3.1.3 北交所

3.2 时间区间为2022年1月至2024年5月IPO通过未上市企业

3.2.1 上交所

3.2.2 深交所

3.2.3 北交所

04结语

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