校友案例 | 新联电子（002546）1亿并购案：一场“上市补课”与产业链的闪电整合

2014年10月27日，新联电子（复金汇并购班校友企业）第三届董事会第七次会议在公司会议室召开。董事长胡敏主持的这次会议，批准了一项看似平常却影响深远的决议：以10122.84万元收购江苏瑞特电子设备有限公司65.5178%的股权。

这一决策背后，是这家2011年上市的企业面对行业变化与自身短板，选择用资本力量“闪电补课”的果断。

01 “制造短板”与行业机遇

新联电子作为国内用电信息采集领域的早期进入者，在2011年登陆深交所中小板时，已经在这一细分市场站稳了脚跟。

公司230M专网终端市场份额保持在行业前三，业务覆盖电力监测、负荷管理及自动抄表领域。但作为一家以研发和技术为核心的企业，其在制造环节存在明显短板。

与此同时，电力行业正经历一场深刻的变革。2011年1月1日实施的《电力需求侧管理办法》明确提出，电网企业应加强对电力用户用电信息的采集分析。

政策推动下，2011-2015年，预计专网终端总需求达100万台，市场容量超过50亿元。面对行业快速扩张的机遇，新联电子迫切需要扩大低压成套设备产能，完善产业链布局。

新联电子（002546）主要财务数据及主营构成

资料来源：东方财富网、复金汇并购研究院

02 超募资金与业绩承诺

2014年10月，新联电子与江苏瑞特电子设备有限公司24名自然人股东签署了《股权转让协议书》。这24名股东以方绍康为首，共同持有瑞特电子的控股权。

交易方案简明直接：新联电子拟使用超募资金10122.84万元收购转让方持有的瑞特电子65.5178%股权。这一比例精确到小数点后四位，体现了交易双方对股权价值的精细计算。

截至2014年8月31日，瑞特电子总资产2.30亿元，净资产1.12亿元。2013年，公司实现营业收入1.61亿元，净利润1705.13万元；2014年1-8月，营业收入1.06亿元，净利润1016.68万元。

瑞特电子最近一年及最近一期的主要财务数据

资料来源：公司公告，复金汇并购研究院

值得注意的是，转让方方绍康及管理层做出了三年业绩承诺：在股权收购完成后的2014、2015、2016年，每年净利润不低于2013年的1705.13万元。

这一承诺为并购后的业绩表现提供了保障。若未达标，方绍康及其管理层将在审计报告出具后30日内，以现金方式向瑞特电子补偿差额。

收购前后瑞特电子的股权结构

资料来源：公司公告，复金汇并购研究院

03 瑞特电子

创建于1998年的瑞特电子，位于江苏省淮安市洪泽县经济技术开发区。这家企业有着相当规模的制造基础：占地总面积8万多平方米，建筑面积5.4万平方米。公司员工670人，其中各类专业技术人员100多人，中高级职称26人。

瑞特电子的生产设备相当先进：拥有激光切割机，德国通快、日本AMADA公司及台湾产数控加工冲床、德国产数控双组份定量混合点胶机、自动波峰焊机、瑞士校平机等。

这些设备构成了业内领先的加工能力基础。

公司主要生产电力控制柜、内置空调户外柜、铝合金拼装柜、圆弧门网络柜、通信网络柜、高压环网柜、中置开关柜等几十种高档机柜、机箱及成套产品。

产品广泛应用于全国各个领域，已经形成了成熟的制造体系和质量管理体系。瑞特电子系列产品

04 产业整合

新联电子对瑞特电子的收购，并非简单的财务投资，而是战略性的产业整合。

公司计划将现有从事低压成套设备的全资子公司南京新联能源技术有限责任公司并入瑞特电子。整合完成后，瑞特电子将被打造成为具有完整一次低压成套设备制造能力的设备制造商。

新联电子的长远战略是，通过这次收购实现从用电信息采集行业向智能配用电设备及系统的拓展。

公司已形成的市场、技术、资金、管理、品牌等优势，将得到更充分的发挥，为未来的业务拓展奠定坚实基础。

05 长期整合效应

收购完成后，新联电子对瑞特电子的整合持续推进。截至2025年中报，新联电子对瑞特电子的持股比例已从收购时的65.5178%增加至73.91%。

2025年中报数据显示，瑞特电子注册资本2659.50万元，投资额1965.64万元，营业收入5647.39万元，净利润4.11万元。

上市公司参股瑞特电子比例及财务数据

资料来源：2025年中报，复金汇并购研究院

相比收购时的业绩数据，瑞特电子的营收和净利润有所下滑。这可能反映了电力设备市场的周期性波动，也可能是公司正在进行业务调整和整合。

新联电子自身的业务布局也在持续扩展。2015年，公司启动定向增发，募集资金投入智能用电云服务项目。

公司还计划投资智能汽车电子建设，拓展业务布局。这些动作表明，新联电子正在构建更加多元化的业务结构。

新联电子成功中标国家电网2014年第三批采购项目，预计中标金额约4409万元。仅仅两个月后，公司再次中标国家电网2014年第四批采购项目，预计中标金额约6785万元。

并购带来的协同效应正在显现，瑞特电子的制造能力与新联电子的市场渠道和技术优势结合，为新联电子在电网招标中赢得了更多机会。

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