指数发布、联盟成立，上海并购金融大会如何定义中国并购新趋势？

2025年12月8日，在上海“并购十二条”发布一周年之际，2025年并购金融大会在上海举行。

中国经济信息社与浦发银行联合发布的“中国并购综合指数（2025）”显示，截至2025年三季度，该指数已达125.9点，同比增幅达35.5%。

在政策红利持续释放、市场活力不断增强的背景下，长三角区域子指数表现更为抢眼，同比增幅达42.4%，其中上海子指数增幅高达77.2%。

01 核心成果

2025年并购金融大会在上海举行，发布了多项具有里程碑意义的成果。核心成果包括“中国并购综合指数（2025）”的发布和“并购联盟”的成立，为观察中国并购市场提供了全新的标尺和平台。

这个创新指数首次融合了资本市场并购数据和产权交易所数据，从活跃度、规模、效率、环境、效果五大维度全面反映中国并购市场的整体状况。

指数结果显示，自2024年9月“并购六条”政策出台后，市场活力快速攀升。同时，由浦发银行、太保集团、国泰海通证券作为核心发起机构成立的“并购联盟”也正式启动。

《并购联盟支持上海国际金融中心建设行动方案》同步发布，提出未来三年内力争实现支持全国并购交易规模超1.2万亿元、上海区域并购交易规模超4000亿元的具体目标。

图片来源：上海证券报

02 趋势解读

中国并购市场呈现出与全球市场不同的独特趋势。从全球视角看，2025年上半年全球并购市场呈现“量缩价增”的态势，交易量同比下降9%，但交易额同比增长15%。

相比之下，中国并购市场则呈现“量价齐升”的繁荣景象。普华永道的报告显示，2025年上半年中国企业并购市场披露交易总额超过1700亿美元，同比大幅增长45%。

这一差异背后是中国独特的政策环境与市场动力。自2024年9月证监会发布“并购六条”以来，A股市场并购重组活跃度持续攀升。

数据显示，“并购六条”发布以来，沪市公司合计新增披露并购项目1100余单。这种政策驱动的市场活跃是中国并购市场区别于全球的主要特征。

03 上海的角色

上海正在成为中国并购市场的核心引擎和增长极。长三角区域子指数显示，截至2025年三季度，上海子指数同比增幅高达77.2%，远高于全国平均水平。

2024年第四季度至2025年前三季度，长三角地区并购交易完成数量占全国总量的45%，交易金额占比达60%。长三角地区已经成为全国并购市场的核心增长极。

上海市政府的目标十分明确：力争到2027年，将上海打造成为产业能级显著提升、并购生态更加健全的上市公司并购重组先行区和示范区。

上海已经形成静安、虹口、虹桥三大并购集聚区各展所长的发展格局，持续放大“中国并购综合指数”的影响力。

04 聚焦新质生产力

当前中国并购市场的一个重要特征是高度聚焦新质生产力领域。根据“中国并购综合指数”分析，2024年第四季度到2025年第三季度，新一代信息技术、高端装备制造产业的平均并购金额均在10亿元以上，处于较高水平。

在跨行业整合中，涉及新质生产力的并购占据绝对主导。这种趋势反映了中国经济转型升级的内在需求，并购重组正有效促进资源向符合国家战略方向的新兴产业集中。

科创子指数整体走势与主指数高度协同，但在多个细分维度呈现结构性的领先态势。尤其是在“科创板八条”与“并购六条”等政策叠加作用下，科创并购生态日趋成熟。

多家上市公司负责人指出，并购重组已成为企业突破行业局限、实现赛道切换的重要跳板。例如，罗曼股份通过并购实现了从传统照明向AI化与场景融合的转型。

05 面临的挑战

尽管并购市场活跃度显著提升，但企业在实际操作中仍面临多重挑战。硬科技企业并购面临独特的“四座大山”：估值预期、技术黑盒、管理规范和文化冲突。

跨境并购的难度尤为突出，企业面临政治与监管风险、市场与运营风险、法律与税务风险、文化与合规风险等诸多挑战。一位投资副总裁指出，欧洲的中小企业仍然在中国有很大增长空间，其中德语区中小企业迫切需要在中国发展的触角。

估值问题是当前并购市场的一大痛点。多位企业家表示，卖方对估值预期过高是并购方案失败的重要原因。对具备新质生产力特征但尚未盈利的资产，现行估值体系有时难以充分反映其长期价值。

半导体设备领域的并购面临特殊挑战，包括全球贸易不确定性加剧、行业量产爬坡期长与短期难盈利的特性，以及国内跨省并购面临的属地化壁垒。

06 未来展望

展望未来，并购市场有望继续保持活跃态势。普华永道预计，2025年全年并购交易额可能在2024年基础上实现较高的两位数增长。

从行业趋势看，半导体、人工智能、生物医药等硬科技领域将继续成为并购热点。特别是人工智能的迅速发展以及向云计算的转型，正加大市场对网络安全解决方案的需求。

2025年上半年，全球前十大并购交易中，有5笔是在美国完成的，其中科技行业占该地区并购交易的三分之一。这一趋势也反映了全球科技行业整合的加速。

中国企业出海并购将更加注重战略性。中企出境并购已形成以战略性新兴产业为绝对核心的行业结构，技术与资源双重驱动。按并购金额计，2025年前三大热门行业占总金额高达72%，其中TMT占比约42%。

当中国并购综合指数攀升至125.9点时，浦发银行2025年并购贷款余额已超过2400亿元。这个数字背后是上海市政府打造“全球并购首选地”的决心。

上海正推动形成与国际接轨的估值体系和交易规则，目标是让上海成为全球并购资源的配置枢纽。

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