浙商证券收购国都证券：耗时15个月的证券业并购大戏

2025年5月15日，国都证券召开2025年第一次临时股东会，选举产生新一届董事会、监事会，浙商证券提名的董事及监事成功当选，标志着浙商证券正式控股国都证券。这场历时近15个月的并购，耗资51.85亿元，通过司法拍卖、协议转让与二级市场结合的方式完成。从浙江到北京，从地方龙头到全国布局，这场并购背后究竟隐藏着怎样的故事？

浙商证券：浙江本土龙头的全国布局

浙商证券成立于2002年，是浙江省首家上市券商，控股股东为浙江省交通投资集团。其业务重心长期集中在浙江省内，但近年来积极谋求全国布局，明确提出“2030年远景目标是向中大型券商奋进，力争成为一流券商”。此次收购国都证券，是浙商证券打破地域限制、实现全国布局的关键一步。

国都证券：股权分散的区域小券商

国都证券最早由中诚信托和北京信托原有证券业务于2001年整合而来，经历多年增资扩股，股权格局日渐分散。不过，国都证券业绩表现较好，2024年其实现归母净利润约9.2亿元。国都证券旗下共有60家营业网点，包括4家分公司和56家营业部，业务覆盖17个省市，其中京津冀地区占23%，这对于在京津冀地区只有不到10家营业部的浙商证券来说是一大补充。

并购背景：行业整合与战略布局

近年来，国家对金融行业的监管不断趋严，推动证券公司由规模扩张向质量提升转变。在此背景下，行业内大规模并购整合成为优化资源配置、提升竞争力的关键路径。浙商证券此次收购国都证券，不仅是响应监管号召，更是其自身战略布局的重要一步。通过收购国都证券，浙商证券能够打破地域限制，实现南北资源深度融合与互补。

此次并购交易金额高达51.85亿元。截至2025年3月31日，浙商证券总资产1714亿元，净资产370亿元；根据2024年报，国都证券净资产约113亿元。

从市场份额来看，浙商证券在浙江省内占据优势，而国都证券在北京及北方地区有较强影响力。此次并购使浙商证券能够借助国都证券的北方资源，拓展全国业务版图。从持股比例来看，浙商证券目前持股比例达34.25%，远超第二大股东中诚信托的13.33%，显示出其对国都证券的绝对控股地位。

国都证券前十大股东

收购动机

浙商证券收购国都证券的战略意义在于打破地域限制，实现南北资源互补。浙商证券业务重心在浙江，而国都证券在北京及北方地区有广泛布局。通过此次并购，浙商证券能够拓展全国业务版图，朝着全国性中大型一流券商目标迈进。此外，国都证券的分支机构和客户资源将为浙商证券带来新的业务增长点。

收购过程

2023年12月，浙商证券启动收购计划，通过协议转让方式以每股2.67元的价格受让重庆信托等5家机构合计持有的19.145%股权，首次成为国都证券第一大股东。2024年5月至6月，浙商证券通过竞拍，以总计21.34亿元收购国华能源、同方创投等持有的15.109%股权，累计持股比例增至34.25%。2024年11月，中国证监会正式核准浙商证券成为国都证券主要股东。2025年3月，浙商证券通过阿里拍卖平台以5704.2万元竞得国都证券3000万股流通股，持股比例提升至34.76%。

面临的挑战与机遇

挑战方面，整合过程中可能面临文化差异、管理理念不同等问题。两家券商在地域、业务模式上存在差异，如何实现有效融合是关键。机遇方面，浙商证券可借助国都证券的北方资源，拓展业务版图。同时，此次并购为证券行业市场化并购提供了新样本，有助于推动行业整合与发展。

04 收购影响分析

对收购方的影响

短期来看，浙商证券需投入大量资金用于整合，可能面临一定的财务压力。但从长期来看，通过整合国都证券的资源，浙商证券有望实现业务拓展和市场份额提升。国都证券的分支机构和客户资源将为浙商证券带来新的业务增长点，助力其迈向全国性中大型一流券商。

对行业的影响

此次并购将改变证券行业的市场竞争格局。浙商证券通过收购国都证券，打破地域限制，实现南北资源互补，这将对其他券商形成一定竞争压力。同时，此次并购为行业市场化并购提供了新样本，在监管鼓励打造航母级头部券商的背景下，可能引发更多券商通过并购重组实现资源整合与发展。

未来展望

此次并购是否能成为行业整合的风向标？未来券商并购是否会更加频繁？在监管政策的支持下，券商行业整合有望加速。未来，国资收购民营券商、同一国资背景下整合的案例可能会增加。此外，如何在整合过程中实现文化融合与管理协同，也是值得行业关注的问题。