中金公司重磅并购！万亿级券商诞生

>中国证券行业迎来新一轮整合高潮，中央汇金系券商开启实质性合并。

11月19日晚间，中国金融圈被一则重磅消息引爆——中金公司、东兴证券、信达证券同时发布《关于筹划重大资产重组的停牌公告》，三家公司正在筹划由中金公司通过换股方式吸收合并东兴证券和信达证券。

这意味着，继国泰君安吸收合并海通证券后，证券行业再添一个标志性整合案例。

若此次交易顺利落地，合并后的中金公司总资产将突破1万亿元，跻身行业第四位，仅次于中信证券、国泰海通和华泰证券，证券行业“头部效应”进一步强化。

01 汇金系券商大整合

三家公司公告显示，中金公司拟通过向东兴证券全体A股换股股东发行A股股票、向信达证券全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并这两家券商。

鉴于事项存在重大不确定性，三家公司A股股票均自2025年11月20日开市起开始停牌。

由于本次重组涉及A+H股两地上市公司同时吸收合并两家A股上市公司，流程复杂，预计停牌时间不超过25个交易日。

这起并购不仅是中央汇金系券商整合迈出的第一步，也是证券行业供给侧改革的标志性事件，可能重塑行业竞争格局。

02 交易背景与并购动因

券业整合政策驱动

2023年中央金融工作会议提出“培育一流投资银行和投资机构”，2024年证监会首次给出量化时间表：5年内形成10家左右优质头部机构；到2035年形成2-3家具备国际竞争力的投资银行。

新“国九条”进一步强调“支持头部机构通过并购重组提升核心竞争力”。

证券行业并购重组浪潮涌动：国泰君安与海通证券合并落定，国联证券并购民生证券、浙商证券收购国都证券等案例密集涌现。

汇金系整合内在逻辑

中央汇金作为中金公司、东兴证券和信达证券的实际控制人，推动此次整合有着清晰的战略逻辑。

东兴证券与信达证券股东情况

资料来源：东方财富网，复金汇并购研究院

随着中国信达、东方资产、长城资产的实控人变更为中央汇金，信达证券、东兴证券的实控人也随之变更为中央汇金。

中央汇金是6家券商的实控人，减少同业竞争、实现资源优化配置成为必然选择。

中金公司自身发展需求

中金公司虽然位列行业第一阵营，但其净资产为不到1000亿元，在头部券商中几乎垫底。同时，中金公司的财富管理偏弱，零售经纪业务规模小，营业部数量少，客户触达能力不足。

通过吸收合并东兴证券和信达证券，中金公司可快速获取两家公司在全国的分支机构网络，补齐业务短板。

03 交易基本情况

交易双方介绍

此次交易的主角是中金公司作为吸收方，东兴证券和信达证券作为被吸收方。

根据2025年三季报数据，中金公司资产总额为7649.41亿元，前三季度实现营业收入207.61亿元，归母净利润65.67亿元，同比增长129.75%。

中金公司（601995）主要财务数据

中金公司以投行业务见长，在机构客户、高净值客户方面有深厚积累，并具备突出的跨境业务能力和研究实力。

东兴证券资产总额为1163.91亿元，前三季度实现营收36.10亿元，归母净利润15.99亿元。

东兴证券以“大投行、大资管、大财富”为基本战略，投行业务在“两创”板块突出，并依托股东中国东方在不良资产处置领域形成差异化优势。

东兴证券主要财务数据

资料来源：东方财富网，复金汇并购研究院

信达证券资产总额为1282.51亿元，前三季度实现营收30.19亿元，归母净利润13.54亿元。

信达证券主要财务数据

资料来源：东方财富网，复金汇并购研究院

信达证券在并购重整、企业纾困等方面持续发力，积累了丰富的实操经验，并依托旗下公募基金在资管业务方面较为突出。

交易细节与收购过程

本次重组采用换股吸收合并方式，中金公司通过向东兴证券和信达证券的A股股东发行A股股票，以换取他们所持有的标的公司股票。

从交易结构看，这不是现金收购，而是股权置换，减轻了中金公司的现金压力。

从进程看，2025年2月，三大AMC股权划转至中央汇金；5月，信达与东兴的实控人变更为汇金；11月，中金宣布合并——流程顺畅得近乎“教科书式”。

04 并购事件影响分析

对公司影响

合并后，三家券商资产总额将达到10096亿元，营收为273亿元，归母净利润为94亿元。资产总额将在业内排名第四，归母净利润则排名第六。

资料来源：东方财富网，复金汇并购研究院整理

中金公司除了能够吸收东兴和信达的客户资源和资产规模之外，还能吸收东兴的政企资源、信达的资产处置能力及两家公司债券承销能力。

东兴证券和信达证券在网络、客户及资本金资源的深厚积累将与中金公司的综合投行、专业投资、跨境交易服务、财富管理等专业能力发挥互补优势。

对行业影响

券商并购浪潮再起。国君+海通合并时隔一年，中金三合一再次吹响行业整合号角。

在监管集约化经营导向下，券商并购仍将围绕同一实控人旗下券商和国资剥离非主业券商来进行。

随着证券行业并购重组持续演绎，资产、盈利集中度将有所提升。西部证券非银团队认为，随着并购重组的演绎，行业暂时形成“两超多强”的格局。

对资本市场影响

中金公司吸收合并东兴和信达，有望点燃市场对于券商股投资热情。

券商股东结构显著改善属于边际最大变化，结合慢牛大背景，业务高景气，全年业绩近历史巅峰。

05 并购知识点速览

吸收合并

吸收合并是指一个公司吸收其他公司，被吸收的公司解散并注销法人资格，吸收公司继续存续的合并方式。

本案中，中金公司作为存续主体，吸收合并东兴证券和信达证券，后两家公司将解散并注销法人资格。

换股收购

换股收购是指收购公司通过发行新股换取目标公司股东的股票，从而获得目标公司控制权的收购方式。

本案中，中金公司通过向东兴证券全体A股换股股东发行A股股票、向信达证券全体A股换股股东发行A股股票的方式实现收购，无需支付现金。

同一控制下企业合并

同一控制下企业合并是指参与合并的企业在合并前后均受同一方或相同的多方最终控制，且该控制非暂时性的。

本案中，中金公司、东兴证券和信达证券的实际控制人均为中央汇金，故属于同一控制下企业合并。

协同效应

协同效应是指企业并购后竞争力增强，导致净现金流量超过两家公司预期现金流量之和，又称“1+1>2”效应。

本案中，合并后中金公司可获得业务互补、区域互补、客户资源整合等多重协同效应。

06 结语

中金公司吸收合并东兴证券和信达证券，标志着中央汇金系券商整合迈出关键第一步，也是证券行业供给侧改革的重要里程碑。

合并后，中金公司总资产突破万亿，行业排名坐四望三，业务布局更加均衡，资本实力显著增强。

然而，并购成功的关键在于后续整合。中金公司能否有效整合两家公司的业务、客户资源和企业文化，实现真正的协同效应，仍有待观察。

在监管推动行业集中度提升的背景下，证券行业“强者恒强”的格局将进一步强化，更多并购重组案例可能还在路上。

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