【校友企业案例分析】良信股份（002706.SZ）收购上海良信智能电工有限公司65%股权

在企业发展进程中，收购与并购常常成为企业实现战略扩张、拓展业务版图的重要手段。今天我们将深入剖析【资本与并购企业家】课程的校友企业良信股份在2017年对上海良信智能电工有限公司65%股权的收购。通过深入剖析这一案例，我们能为企业在战略决策、业务拓展等方面提供有益的借鉴与思考。

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公司简介

（一）良信股份

良信股份（上海良信电器股份有限公司）作为中国低压电器中高端市场的领军品牌，自创立起便锚定自主化中高端品牌路线，立志打造能与外资企业竞争的民族品牌。多年来，凭借在技术研发、产品质量以及市场拓展等方面的不懈努力，在行业内树立起卓越的品牌形象。

在核心竞争力上，良信股份的研发投入堪称一大亮点。公司每年将超6%的营收投入研发，这一比例远超行业平均水平。

为强化研发实力，公司设立了国家级企业技术中心和博士后工作站，并通过实施IPD（集成产品开发）流程，不仅将开发周期缩短，还大幅提升了新产品的可靠性。

从财务数据来看，在收购事件发生的2017年上半年，公司呈现出良好的发展态势。2017年上半年营收7.16亿，同比增长26%，扣非净利润8806万元，同比增长35%。

并购交易前，良信股份财务数据和主营业务构成

资料来源：东方财富网，复金汇并购研究院

（二）上海良信智能电工有限公司

上海良信智能电工有限公司成立于2014年，在智能电工及智能家居领域进行着积极的探索与实践。该公司致力于将智能技术融入传统电工产品，研发出一系列具有创新性的智能电工及智能家居产品。

不过，在发展过程中，良信智能电工也面临着诸多挑战。由于市场竞争激烈，品牌知名度相对较低，市场推广难度较大，导致产品市场份额较小。同时，研发投入较大但回报周期较长，使得公司在资金流方面存在一定压力，在2017年之前的几年中，公司出现了亏损额虽不断降低但仍处于亏损状态的情况。

标的公司财务数据与股权情况

资料来源：公司公告，复金汇并购研究院

并购原因

良信电器主营中高端低压电器元件，产品包括终端电器、配电电器和控制电器三大类，收购标的公司前尚未涉足智能电工及智能家居业务。

经过近二十年的深耕细作，良信电器已经形成了较为完善的营销网络，市场占有率逐步扩大，品牌知名度在局部市场已经形成，公司目前按行业和区域已在全国设立了十八个大区，七十个办事处。从销售结构来看，公司与万科、万达、绿地、华润等国内众多知名房地产企业保持了长期业务或战略合作。

通过收购标的公司，可以快速导入智能电工及智能家居产品，并与良信电器现有业务形成互补优势，协同增效，为上市公司培育新的利润增长点。

交易细节与收购过程

2017年8月3日，良信股份第四届董事会第十八次会议审议通过了《关于收购上海良信智能电工有限公司65%股权的议案》。此次收购，良信股份以自有资金出资3,120万元收购李加勇等10名自然人持有的上海良信智能电工有限公司65%股权。

之所以选择自有资金进行收购，一方面是因为良信股份当时财务状况良好，自有资金充足，能够轻松应对此次收购的资金需求，避免因债务融资带来的财务风险；另一方面，使用自有资金可以更快速地完成交易，提高收购效率，减少交易过程中的不确定性。

在确定收购价格时，由于本次股权转让交易金额相对公司整体规模而言较小，所以良信股份与出让方直接进行谈判定价。转让价格的确定主要考虑了多方面因素：

一是良信智能电工的技术研发成果以及其在智能电工及智能家居领域的发展潜力；

二是公司当时的资产状况，根据立信会计师事务所（特殊普通合伙）对标的公司所出具的报告，截至2017年3月31日，良信智能电工的净资产为1,027.73万元；

三是对未来市场的预期，包括智能电工及智能家居市场的广阔前景以及良信股份自身在市场渠道等方面的优势能够为良信智能电工带来的协同效应。

综合这些因素，经过双方充分协商，最终确定良信股份出资3,120万元受让原股东所持有的标的公司65%股权。

事件影响

（一）对良信股份的影响

业务拓展与战略布局：原本良信股份主要专注于低压电器产品，通过此次收购，公司新增了智能电工及智能家居相关产品，实现了业务的横向拓展。

这使得公司能够更好地满足客户多样化的需求，从单纯的低压电器供应商向综合电气解决方案提供商转变，进一步强化了公司在电气领域的市场地位，完善了公司的战略布局。

协同效应：良信股份在建筑房地产领域拥有广泛的市场渠道，与众多房地产巨头建立了长期合作关系。而良信智能电工的智能电工和家居产品可以借助良信股份的这一销售平台，快速导入到客户端。

这种协同效应不仅有助于提高产品的销售规模，还能降低市场推广成本，提升公司整体的盈利能力。

财务影响：从短期来看，收购行为本身使得公司的资金流出3,120万元，但从长期发展的角度分析，收购完成后，良信智能电工纳入合并报表范围。

根据当时的预测，2017-2019年标的公司净利润分别能达到200万、500万、1000万。随着良信智能电工业务的逐步发展和盈利的增加，将对良信股份的整体利润产生积极的贡献，提升公司的每股收益，增强公司在资本市场的吸引力。

（二）对智能电工行业的影响

市场竞争格局：良信股份作为行业内的知名企业，其进入智能电工及智能家居领域，无疑加剧了该领域的市场竞争。

一方面，良信股份强大的品牌影响力、资金实力和市场渠道，可能会对一些原本在该领域处于领先地位的中小企业造成冲击，迫使这些企业加大研发投入、提升产品质量和服务水平，以应对竞争压力；

另一方面，也促使行业内的其他企业加快战略调整和业务拓展步伐，推动整个智能电工行业的市场竞争格局发生变化，向着更加多元化、竞争更加激烈的方向发展。

技术创新推动：良信股份在研发方面一直保持着高投入的态势，收购良信智能电工后，公司可能会将自身先进的研发理念、技术和资源引入到智能电工业务中。

这将有助于加快智能电工产品的技术升级和创新，例如在产品的智能化程度提升、功能优化以及与其他智能设备的互联互通等方面取得突破，从而推动整个智能电工行业的技术创新发展，提升行业的整体技术水平。

结语

2017年良信股份对上海良信智能电工有限公司65%股权的收购，是一次具有深远意义的商业行为。

对于良信股份而言，成功实现了业务领域的拓展，借助协同效应提升了自身的综合竞争力，在财务上也有望获得长期的收益增长。

从行业角度来看，此次收购改变了智能电工行业的竞争格局，推动了技术创新发展。

这一案例为其他企业在面对行业变革、寻求战略突破时提供了宝贵的经验借鉴，企业应敏锐捕捉市场机遇，通过合理的收购并购等手段，优化自身战略布局，实现可持续发展。