【校友企业案例分析】凯莱英收购冠勤医药：CDMO龙头布局CRO领域的战略跃升

一笔3000万元的收购案，背后隐藏着医药研发服务行业从分散走向整合的大趋势，也预示着一站式服务平台时代的来临。

2020年9月，医药CDMO领域龙头企业凯莱英宣布以3000万元收购冠勤医药100%股权。这起并购不仅是简单的资本运作，更是医药研发服务行业生态重构的重要标志。

通过此次收购，凯莱英这家以小分子化学药合同研发生产为主业的企业，成功将其产业链延伸至临床前和临床研究服务领域，向打造“CMC+临床研究”一站式综合服务商的战略目标迈出关键一步。

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交易背景与目的

凯莱英作为全球领先的CDMO一站式综合服务商，主要服务的药物涉及病毒、感染、肿瘤、心血管、神经系统、糖尿病等多个重大疾病治疗领域。

凯莱英（002821）主要财务数据及主营业务构成

资料来源：东方财富网，复金汇并购研究院

然而，在全球创新药研发竞争加剧的背景下，单纯提供生产服务已不能满足市场需求。客户需要更全面的一站式解决方案，这促使凯莱英决定延伸服务链条。

2019年6月，凯莱英发起组建“天津市药物临床研究技术创新中心（TICCR）”，获得天津市科技局批准启动实施。该中心致力于整合创新药临床研究优势资源，为申办方提供一站式临床研究服务。

资料来源：公司官网，复金汇并购研究院

收购冠勤医药正是为了快速获取临床研究服务能力，加速TICCR建设进程。

交易基本情况

交易双方

收购方：凯莱英医药集团（股票代码：002821.SZ）是一家全球领先的服务于新药研发和生产的CDMO公司，以持续的技术创新为国内外大中型制药企业、生物技术公司提供研发与生产服务。

被收购方：天津冠勤医药科技有限公司成立于2007年，是中国领先的CRO公司之一，已建立临床前及临床两大服务平台，业务范围涵盖临床前研究项目管理、注册事务、临床研究项目管理、SMO服务、数据管理与统计、第三方稽查、药物警戒等。

转让前标的公司股权结构及财务数据

资料来源：公司公告，复金汇并购研究院

交易方案

凯莱英以自有资金3000万元人民币收购冠勤医药原股东持有的100%股权。股权转让价格为3元/注册资本。

交易采用分期支付方式：

- 第一期：支付总额的30%（900万元），在协议先决条件成就或豁免后10个工作日内支付；

- 第二期：支付总额的36.67%（1100万元），在工商变更登记完成后10个工作日内支付；

- 第三期：支付总额的33.33%（1000万元），在标的公司2020年度审计报告出具后10个工作日内支付。

交易设置了业绩承诺条款：冠勤医药2020年度经审计确认的净利润应不低于400万元人民币。若低于承诺净利润的70%，则第三期转让价款将扣减200万元。

交易特点

战略性并购而非财务投资

此次收购并非以短期财务回报为主要目的，而是着眼于长期战略布局。凯莱英通过收购冠勤医药，快速获得了完整的临床前和临床研究服务能力，能够为客户提供从药物研发到生产的全方位服务。

分期支付与业绩承诺降低并购风险

交易方案设计充分考虑了风险控制因素。分期支付条款和业绩承诺安排，有效降低了收购后的整合风险和市场风险，保障了上市公司及全体股东的利益。

保持管理团队稳定性

凯莱英明确表示将给予冠勤医药管理团队“相对充分、独立的经营管理权”，并通过长期激励、签署长期劳动合同和竞业限制协议等措施，增强标的公司经营管理层的稳定和经营管理团队实力。这种安排有助于保持冠勤医药的创业活力和专业服务能力。

案例点评

战略协同价值显著

凯莱英收购冠勤医药产生了明显的战略协同效应。一方面，冠勤医药在临床前研究领域良好的业绩记录和竞争力，可以与凯莱英早期临床CMC服务团队（EPPD）形成协同，扩大客户群体和订单规模。

另一方面，凯莱英TICCR在业务拓展、项目运行端得到冠勤医药团队的有力支撑，依托资源聚集和模式创新优势，商业模式闭环逐渐形成，能够将公司众多客户的新药临床研究项目形成订单转化。

并购整合挑战不容忽视

尽管交易方案设计较为完善，但并购整合仍面临挑战。凯莱英在公告中也提示了风险：双方在“发展战略、经营理念、企业文化、管理体系等方面能否顺利实现整合存在不确定性风险”。

CDMO和CRO虽然同属医药研发服务领域，但业务模式和管理体系存在差异，整合需要时间和技巧。

符合行业发展趋势

此次收购符合全球CRO/CDMO行业一体化发展趋势。追溯国际CRO巨头的发展历程，并购与合作是快速拓展核心业务的新常态。

从昆泰（IQVIA）并购48起，到药明康德、泰格医药通过收购实现快速布局，CRO领域内的并购整合已成为优化业务结构、驱动业绩增长，走向药物研发流程全覆盖国际巨头的必经之路。

结语

凯莱英收购冠勤医药虽然交易金额不大，但战略意义深远。这次收购标志着中国医药研发服务行业从“专业化分工”向一体化整合转变的趋势加速。

通过此次收购，凯莱英不仅拓展了业务范围，更重要的是增强了客户粘性，提升了为客户提供全方位服务的能力。在创新药研发竞争日益激烈的环境下，能够提供一站式服务的平台型企业将更具竞争优势。

正如凯莱英所秉持的信念——“做难而正确的事”，这次收购看似简单，却体现了企业管理层的前瞻性和战略眼光。它不仅帮助企业快速获取关键技术和服务能力，也为中国医药研发服务行业的整合与升级提供了一个值得深入研究的案例。

未来，随着医药研发行业的不断发展，我们有理由相信这种战略性的并购整合将会越来越多，推动中国医药研发产业向更高水平、更全面发展。